2018辨析风险及相关概念

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　　摘要:随着中国经济的高速发展，投资活动离物质财富日益丰富的人们越来越近，而风险一词也随之渐渐融入人们的生活。本文试从风险与相关概念的比较、风险常见的衡量模型、与风险形似且易混淆的概念等几个方面加以辨析，帮助大家建立对风险正确的认识，以更好地增强投资者的规避风险意识和投资信心，以积极的心态将投资活动健康地融入生活。
　　关键词:风险；标准离差；经营风险；财务风险；投资风险；风险投资
　　
　　中国近几年来经济保持着高速增长的势头，人们的物质文化生活也日益丰富，手中逐渐有了闲余资金，人们渐渐接受了个人投资的概念。而凡是投资都存在风险，于是“风险”一词伴随着“投资收益（投资收益实质上是对投资人承担风险的补偿）”融入人们的生活。人们涉足投资领域普遍是希望有所收获，与此同时却又极度惧怕风险，尤其是相对保守的中国投资者们，更是希望投资的收益大而风险小甚至没有风险。2008年世界范围的金融风暴也波及到中国，更加引起广大投资者的重视。成功的投资人看一个项目，首先关注的应该是风险，其次才是收益，不能合理控制风险就无法获取收益；如果对风险极少关注，极可能导致巨大的损失。要成为一名成功的投资者，必须时刻紧绷"风险"这根弦，避免冒不必要的风险，使自己遭受重大的损失；但也无须极度惧怕风险而错失投资机会。现在的问题是：普通投资者往往根本不理解究竟什么是风险，每一提及风险，人们却无不谈虎色变。本文首先对风险的概念进行定性分析，帮助投资者建立对风险的基本了解；然后从几个模型入手进行简单的介绍，让投资者掌握基本的风险衡量方法，以便在投资时作出正确的决策；最后将与风险相关或相似的几个概念予以比较，使投资者更加理性地面对风险。
　　
　　一、风险的基本概念
　　
　　1.风险是一个典型的“引进”词。风险（Risk）一词是舶来品，有人认为来自阿拉伯语、有人认为来源于西班牙语或拉丁语，但比较权威的说法是来源于法文“Risque” ，意思是指航行于危崖间；而法文“Risque”又是源自意大利语的“Risicare”一词，意思是胆敢；而意大利语的“Risicare”又是源自希腊文“Risk” 。
　　我国《辞源》1981年修订版及《辞海》1989年版 均无“风险”词条。
　　2.辨析风险与危险的区别。在早期的运用中，风险也是被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件。大约到了19世纪，在英文的使用中，风险一词常常用法文拼写，主要是用于与保险有关的事情上。在经济生活中，人们对风险的最早认识是伴随着投机狂热及事后带来的市场崩溃，所以，风险给人们留下的往往是痛苦体验及财富的损失。尤其汉语用语中的“风险”，更是指遭受损失、伤害、失败或毁灭等不利后果的可能性，它对于主体来说是一种坏事而绝非好事，也不包含任何好的因素。如，商务印书馆 1978年《四角号码新词典》、中社科院语言学研究所《现代汉语词典》的注释类似，“可能发生的危险”。又，《新华词典》1985年版“指难以预料的不平常的危险”。即使现在盛行的全面风险管理框架中，如美国COSO委员会也把风险明确定义为“对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性”（将产生正面影响的事件视为机会）。
　　但严格来说，风险与危险是有区别的，不能用同一概念来混淆，即，风险有好或坏的结果，危险只有坏的结果。
　　3.辨析风险与不确定性（可能性）的区别。《语言大词典》中关于风险的概念如下：(1)risk1遭受损失、伤害、不利或毁灭的可能性；对根据合同进行保险的对象所发生的损失的可能性或危险；(2)hazard产生危险的事物、产生危险的根源或损失的可能原因；(3)peril处于不利情况的可能性。
　　这几个不同的词均提到风险的一个特征——可能性或者说是不确定性。从保险与风险管理意义上讲，风险是指损失的可能性，或者是指损失的机会或概率，或者是指潜在的损失及其变化范围和幅度、引起损失产生的不确定性等等；在统计意义上讲，风险是实际结果与预期结果的离差度，在财务学领域就广泛运用了这一概念。风险与不确定性的区别见下表：
　　
　　实务中的不确定性经过主观努力，确定概率，即理论上的风险。
　　
　　二、风险的定义模型
　　
　　基于对风险认识的不断深化，崇尚理性投资的人们及学者在对风险的研究过程中，由风险的定性研究发展为风险的定量研究。19世纪末，净现值方法的问世标志着风险评估进入了可以定量化的阶段，投资者根据预期现金流量净现值来判断目前市场及投资项目隐含风险的大小。20世纪40-50年代，效用理论与资产组合理论相继发表，效用理论描述了投资者的风险态度，开启了人们更广泛的描述收益与风险的方法；投资组合理论首次使用了方差（或标准差）等统计学概念来衡量风险，将风险评估定量化并沿用至今。
　　首先，我们看看现在最常用的衡量风险大小的定义模型——标准差、标准离差率。
　　1.平方差和标准差。收益（或收益率）的平方差和标准差都是反映不同风险条件下的收益（或收益率）和期望值之间离散程度的指标。平方差或标准差越大，风险程度也越大。
　　具体计算步骤如下：期望值=∑各状态的收益×各状态的概率
　　方差=∑（各状态的收益-期望值）2×各状态的概率
　　标准差=（方差）1/2
　　2.标准离差率。标准差虽能表明风险大小，但不能用于比较不同方案的风险程度。因为在标准差值相同的情况下，由于期望值不同，风险程度也不同。所以，一般用标准离差率来反应风险的大小。计算公式如下：
　　标准离差率=标准差/期望值
　　标准离差率高，表示风险程度大；反之，表示风险程度小。不同方案的风险程度，应该通过它们的标准离差率来比较分析
　　一般而言，在财务学中，风险的定义是由标准差来表述的：由于各种无法预料的情形使收益无法达到预期效果的可能性。亦即不确定性，是指偏离预计目标的程度。
　　3.其他模型。事实上，除了上述最常用的模型之外，不同的经济领域有时会选择其他模型，但因为其专业性强，操作难度大，普通投资者只需要作简单了解即可。我们在此仅介绍其基本含义。
　　(1)概率分布函数。若把风险理解为随机性，我们认为证券回报率的概率分布函数是对证券风险的完全合理的描述。可以通过其分布函数的大小关系，定义诸方案的优劣。
　　分布函数包含的信息数量大，是对随机性的全面描述。但分布函数是定义在（-∞，+∞）上的函数，而不是一个数值，这就使得不同方案比较起来十分困难。且求投资组合的分布函数运算相当麻烦。
　　(2)风险价值度VaR(ValueatRisk)。或译为风险的价值，其定义为分布函数的逆函数。它与分布函数实质上是一码事。VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内，投资组合在既定时期内可能遭受的最大价值损失。
　　20世纪九十年代VaR模型问世，将金融市场风险管理可操作性向前推进了历史性的一步，VaR模式弥补了马可威茨“均值－方差”模型及夏普CAPM模型（风险β模型）用于评估风险的不足与缺陷，在风险评估与操作性上有着广阔的应用前景。VaR方法在国外金融风险管理中应用广泛，它极大地提高了金融机构的安全性、完备性和整个金融系统的工作效率。
　　(3)半方差。半方差表示负偏离平方的平均值。这一定义，与日常用语中风险的概述比较接近，而且适合投资者都是避免风险的这个假设。
　　实际运算和操作，半方差困难得多。